Dzień dobry Państwu, Łukasz Paszkiewicz, witam Państwa w poniedziałek.

Proszę Państwa, ostatni tydzień to bardzo ciekawe ruchy na rynku zarówno walutowym, jak i kapitałowym. A co w tym tygodniu? W tym tygodniu kluczowe wydarzenia to głosowanie w parlamencie niemieckim na temat zwiększenia deficytu budżetowego, rozmowy pokojowe Donald Trump – Władimir Putin oraz posiedzenie banku rezerwy federalnej.

Kluczowe wydarzenia

Proszę Państwa, tak jak mówiłem, tamten tydzień przyniósł bardzo ciekawe ruchy na parze eurodolar i na rynkach kapitałowych. Przyczyn było kilka. Po pierwsze, podstawową rzeczą, która wpłynęła na ten ruch, były informacje finansowe z największej gospodarki, czyli Unii Europejskiej, a dokładniej z Niemiec. To pokłosie wydarzeń wojny na Ukrainie, rozmów pokojowych, wypowiedzi Donalda Trumpa i prezydenta Zełenskiego, słynnego spotkania w Gabinecie Owalnym oraz faktu, że Europa postanowiła się przebudzić, o czym już mówiłem.

W związku z tym nowy niemiecki rząd wyszedł z inicjatywą zwiększenia deficytu budżetowego w Niemczech, aby pobudzić m.in. produkcję zbrojeniową. To wywołało duże ruchy na niemieckim DAX-ie oraz wzrost optymizmu na rynku walutowym – kurs eurodolara poszybował w górę, jak to stwierdził Bank Mitsubishi.

Ta dynamika była spowodowana brakiem spekulacyjnych długich pozycji na euro. Przypomnę Państwu, że wówczas mówiłem, aby uważać na eurodolara, ponieważ następowały zmiany polaryzacyjne wśród banków w prognozowaniu tej pary walutowej. I tak się stało – nastąpił bardzo duży zwrot na eurodolarze.

Bank Mitsubishi sugeruje, że mogą nastąpić dalsze zmiany na tej parze walutowej. A co mamy dzisiaj? Dzisiaj na eurodolarze kurs się ustabilizował, ale uważam, że kluczowe będą trzy wydarzenia, które wpłyną zarówno na rynek walutowy, jak i kapitałowy. Tak jak mówiłem, już jutro odbędzie się głosowanie w niemieckim Bundestagu na temat zwiększenia deficytu, co wiąże się ze zmianą konstytucji.

Przypomnę, że koalicja otrzymała wsparcie Zielonych. Kanclerz Merz przekonuje, że Zieloni zagłosują za tą decyzją, choć Alternative für Deutschland (AfD) zapowiada, że będzie to zaskarżać. Mamy tutaj do czynienia z dość egzotyczną koalicją – CDU, CSU, SPD i Zieloni. Wynika to z faktu, że rząd zaproponował Zielonym, iż część środków ze zwiększonej emisji długu zostanie przeznaczona na projekty związane z ekologią i zeroemisyjnością.

Drugą istotną kwestią są jutrzejsze rozmowy pokojowe Trump–Putin. To również bardzo ważne wydarzenie, ponieważ obaj politycy zaczęli negocjacje od mocnych oświadczeń. Tak jak mówiłem w poprzednich spotkaniach – pytanie, czy to szaleństwo, czy metoda? Nie warto jednak nadmiernie ekscytować się tymi wypowiedziami, ponieważ są to jedynie elementy negocjacyjne.

Stara szkoła negocjacji mówi, że zaczynamy od skrajnych stanowisk, aby finalnie dojść do kompromisu, który częściowo zadowoli obie strony. Negocjacje bowiem nie polegają na tym, że jedna strona wygrywa wszystko, a druga wszystko traci.

Trzecim kluczowym wydarzeniem będzie środowe posiedzenie Fedu. Mówi się, że jeśli Fed zdecyduje lub zasygnalizuje obniżkę stóp procentowych w maju lub czerwcu, to może to doprowadzić do dalszego osłabienia dolara i wzrostów na giełdach. Obecnie giełdy są w kluczowym momencie – jeśli spojrzymy na wskaźniki, to S&P 500 osiągnął poziom, z którego może nastąpić odbicie, natomiast NASDAQ jest w gorszej sytuacji i wciąż ma przestrzeń do dalszego spadku.

Jednak to, co wydarzy się na rynkach, w dużej mierze zależy od wyników jutrzejszych i środowych wydarzeń.

Eurodolar – Francja w tarapatach i co nowego w Polsce?

Mam dla Państwa również trzy analizy – Banku Mitsubishi, Credit Agricole i Bank of America – dotyczące eurodolara.

Tak jak wspominałem, Bank Mitsubishi zwraca uwagę, że ostatni wzrost kursu eurodolara wynikał z nadmiaru krótkich pozycji na euro i braku spekulacyjnych długich pozycji. W efekcie stop lossy sprawiły, że kurs przeszedł przez główne średnie kroczące i wybił się w górę.

Bank Mitsubishi przewiduje, że w nadchodzących miesiącach eurodolar może nadal rosnąć, ponieważ pozycjonowanie pozostaje wspierające, a analiza historycznych ruchów cen sugeruje dalszy wzrost. Dane CFTC pokazują, że krótkie pozycje na euro zostały zlikwidowane jeszcze przed niemieckimi wiadomościami fiskalnymi. W efekcie rynek był nieprzygotowany na wzrost kursu euro, co dodatkowo wzmocniło jego impet.

Kluczowym katalizatorem był więc komunikat o zwiększeniu niemieckich wydatków fiskalnych. Ruch pary eurodolar w zeszłym tygodniu był jednym z największych od dekady. Ekspansja fiskalna Niemiec doprowadziła do znaczącej korekty rentowności niemieckich obligacji.

Historyczne precedensy sugerują, że przy tak dużych zmianach na rynku obligacji niemieckich, eurodolar ma potencjał dalszego wzrostu. Od 1980 roku miało miejsce 28 podobnych sytuacji, w których kurs eurodolara zazwyczaj dalej rósł.

Bank Mitsubishi wnioskuje, że eurodolar powinien nadal rosnąć w nadchodzących miesiącach, ponieważ historyczne wzorce i aktualne dane wskazują na taki kierunek.

Podobne wnioski formułuje Bank of America, który podniósł swoje prognozy dla eurodolara – spodziewając się poziomu 1,15 do końca 2025 roku (wcześniej prognozował 1,10) oraz 1,20 do końca 2026 roku (wcześniej 1,15).

Bank of America uważa, że zarówno czynniki fundamentalne, jak i techniczne wspierają dalszy wzrost eurodolara. Pomimo ostatnich wzrostów, kurs wciąż pozostaje poniżej długoterminowych średnich historycznych, co oznacza, że może mieć przestrzeń do dalszego rajdu – zwłaszcza jeśli strukturalne zmiany w Europie będą przypominały byczy cykl z 2017 roku.

Podsumowując, nowe prognozy dla eurodolara odzwierciedlają mniejsze perspektywy osłabienia waluty europejskiej.

Przypomnę, że już wcześniej mówiłem Państwu, że Bank of America zajął długą pozycję na eurodolarze. Określałem wtedy poziomy wejścia, celu oraz stop loss tej pozycji.

Bank of America zauważa, że historyczne średnie kursowe wskazują na dalszy potencjał wzrostowy:

• Średnia z lat 2020–2024 to 1,08,
• Średnia z okresu kryzysu strefy euro przed pandemią COVID-19 to 1,13,
• Średnia po globalnym kryzysie finansowym to 1,20.

Bank ten pozostaje optymistycznie nastawiony do eurodolara, podnosząc swoje cele na lata 2025–2026, bazując na fundamentach i technicznych przesłankach.

Osobiście patrzę na to podobnie jak Credit Agricole – choć nie neguję prognoz Banku Mitsubishi i Bank of America, to w mojej ocenie reformy europejskie są na razie tylko zapowiedziami. Jakie będą ich realne skutki – dopiero się okaże.